大蓝筹应对高送转说不

来源:南方都市报   2015-03-24 00:00:00      编辑:南都
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摘要:3月20日,中国平安如期披露了2014年年报。年报显示,归属于母公司股东净利润为392.79亿元,同比增长39.5%;实现每股收益4.93元。该公司同时还推出了每10股转10股派5元的利润分配方案。

   3月20日,中国平安如期披露了2014年年报。年报显示,归属于母公司股东净利润为392.79亿元,同比增长39.5%;实现每股收益4.93元。该公司同时还推出了每10股转10股派5元的利润分配方案。该公司因此成为当天的明星股,带动保险股上涨2.34%。

   应该说在今年推出高送转预案的公司中,中国平安的高送转预案并不出众。有统计数据显示,截至3月20日,上市公司推出10送转10以上分配预案的公司多达142家,其中多家公司高送转股的比例达到了10股送转20股。

   而中国平安的高送转方案之所以令人关注,是因为其开了大盘蓝筹公司高送转的先河。从A股市场的历史来看,大盘蓝筹公司的利润分配主要以现金分红为主,送转股只是其中的一种点缀,如作为蓝筹股典型的贵州茅台,尽管最近几年的每股收益都超过了10元,但始终都以现金分红为主要利润分配方式回报投资者。大蓝筹公司几乎都不进行高送转,高送转似乎成了中小盘股的专利。

   从中国平安推出高送转方案当天该股跳空高开并最终上涨3.54%的涨幅来看,目前市场对中国平安高送转是持欢迎态度的。但受市场追捧的未必就是正确的,毕竟中国股市目前只是一个投机市,市场对此的追捧,更多是基于投机炒作的需要。所以,从价值投资的角度,笔者对中国平安推出高送转方案是持否定意见的——— 在推出高送转方案的问题上,大蓝筹公司一定要慎之又慎。

   就回报投资者而言,高送转并不是对投资者的回报。虽然高送转题材一直受市场追捧,但高送转只是一个“零和游戏”,上市公司并没有因为高送转而向投资者掏出一分钱。虽然经过高送转,投资者的股票数量多了一倍,但股价却被腰斩,投资者的持股市值保持不变。因此,上市公司推出高送转并没有真正回报投资者。

   而市场之所以追捧高送转,主要是基于高送转是市场投机炒作的一个重要题材。一只10元的股票,因为10送转10股,市场会将其炒高到20元甚至更高。而一旦除权,股价又可以降下来,市场甚至还会炒作填权行情。市场炒作就此循环往复,投资者因此赚取差价上的收入。而这种价差收入并不是上市公司给予的回报,而是在高送转题材炒作下,由后知后觉者向先知先觉者买单。

   不仅如此,基于市场的追捧,不少上市公司的高送转成为一种利益输送的手段。这一点,在今年推出高送转的公司中十分明显。有多达70%的上市公司在推出高送转方案的同时,都伴随着公司大小非的减持,尤其是大股东的减持。实际上,不少上市公司的高送转预案就是由大股东提出来的,高送转明显成为大股东减持的护盘工具。可以说,上市公司高送转的背后大都充满了阴谋。

   也正因如此,作为大蓝筹公司的中国平安推出高送转方案令人困惑。虽然有舆论认为,中国平安推高送转是为员工持股计划铺路,用高送转来增加公司股票的流动性,但这种说法并不成立。中国平安的A股流通盘多达54亿股之多,而且该公司的股票筹码较为分散,流通性并不缺乏。而且就员工持股计划来说,在高送转推高公司股价的情况下,反倒会让员工持股计划的持股成本增加,不利于员工持股计划的实施。

   当然,也有舆论认为,中国平安推出高送转预案,是对未来盈利增长前景有信心的表现。但这种说法也不能构成其高送转的理由。一方面这种信心并不一定要表现在高送转上,完全可以表现在公司股价上,像巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司,每股股价已接近22万美元,就是投资者对该公司充满信心的表现。目前中国股市就缺少这种高贵型公司。另一方面,中国平安如果真要送转股的话,也应以业绩增长为基础。比如,该公司去年净利润增长39.5%,那么送转股比例就不应超过每10股送转4股。否则这种高送转就有摊薄公司业绩之嫌,与绩差公司高送转迎合市场炒作没有什么两样。

   对于A股市场来说,大蓝筹公司是一种稀缺品种。由于这类公司本身具有的投资价值,更应成为价值投资理念的维护者,用丰厚的现金分红来给予投资者真实回报,而不应自贬身价,用高送转来迎合市场的炒作。在这个问题上,贵州茅台历年以现金为主的高分红政策值得借鉴。大蓝筹公司就应该对高送转说“不”!

   皮海洲(独立财经评论员,职业投资者)

  
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